美团高管解读Q1财报：外卖非理性竞争不可持续 将不惜一切赢得竞争

　　月26日晚间消息，美团（HKEX：3690）今日发布了截至3月31日的2025年第一季度财报：营收为866亿元，同比增长18.1%。净利润为101亿元，而2024年同期为54亿元；调整后的净利润为109亿元，而2024年同期为75亿元。

　　详见：

　　财报发布后，美团CEO王兴和CFO陈少晖参加了分析师电话会议，对财报进行了解读。

　　以下为电话会议问答环节主要内容：

　　高盛分析师Ronald Keung：我想询问关于京东宣布投入100亿元补贴外卖业务，并已取得一定进展的情况。请问迄今为止这一举措是否影响了我们的订单量增长？管理层如何评估竞争格局的变化？同时，饿了么也宣布了类似的百亿元补贴计划，我们是否会对补贴策略进行相应调整以保持竞争力？我们将采取哪些措施应对这一新的竞争环境？这些市场变化可能对美团今年的整体利润增长产生怎样的影响？

　　王兴：我认为这是一个非常重要的问题。简而言之，我们将采取一切必要措施来赢得这场竞争。展开来说，我感觉目前发生的情况很有趣——这里出100亿，那里出100亿，仿佛每个互联网参与者都愿意在这场比赛中投入巨额资金。这说明最终的赢家将获得巨大的市场价值，而美团决心成为这一市场赢家。目前，我们是外卖行业的最大参与者，已经在这个领域深耕超过10年，并且在过去10年中经历了多次激烈的竞争，因此我们认为，这次美团依然处于最有利的位置，并且能够再次取胜。

　　我这里也想详细阐述一下。首先，我们欢迎新竞争者加入外卖和即时零售市场。新玩家的入局凸显了外卖及更广泛的即时零售领域存在的巨大增长潜力，我们相信竞争将推动整个行业的发展，尤其是即时零售领域——这正是美团闪购的核心优势所在。然而，当前行业正处于一种非理性的补贴竞争中，其特点是低质量和低价，这种模式长期来看不可持续。最终，竞争应回归商业基本面，只有能够有效激活消费者、商家和配送网络这三大支柱的平台，才能实现可持续增长。我们对自身的规模优势和基于地理位置需求的服务网络竞争模式充满信心，也对美团外卖和整体即时零售业务的未来增长潜力持乐观态度。

　　具体到外卖业务，近期行业内的高额补贴确实有效刺激了更多需求，尤其是奶茶、咖啡等价格弹性较高的饮品品类。我们的平台在4月和5月的饮品订单量增长强劲，其他食品品类也保持稳定增长。我们还注意到，高频用户的下单频率进一步增加，这些核心用户的留存率维持在很高的水平。

　　由于竞争加剧，其他平台的消费者体验在系统故障、配送延迟和高退款率等方面出现了一些问题，而美团平台始终通过可靠的配送网络和先进的系统提供稳定的服务体验。经过11年多的运营，我们已经建立了非常成熟的服务能力，能够满足消费者在广泛价格区间和不同消费场景下的日常需求。

　　我们的平台上聚集了大量优质的中小商家，他们不仅是美团外卖供应的基石，也是中国服务业的重要支柱。通过持续的支持、产品和服务整合，我们帮助中小商家获客并提升收入，同时助力品牌餐厅进行供应模式创新，包括品牌卫星店和社区餐饮门店等。像“拼好饭”和“神抢手”这样的创新模式，不仅满足了消费者对高性价比餐品的需求，也帮助商家提升了订单量和收入。这些努力共同丰富和提升了我们的供应质量，再加上我们行业领先的配送网络和持续的运营优化，我们有能力为消费者提供更可预期的服务和更丰富的消费体验。

　　我们相信，随着行业非理性补贴的退潮，消费者将选择商品最丰富、体验最佳、服务最可靠的平台，因此，我们已做好充分准备应对竞争。短期内，我们将进行必要的投资以巩固消费者心智份额，来维持我们在行业的长期领导地位，同时，我们将优先考虑整个行业和生态系统的健康可持续发展。

　　我们认为，中国外卖行业应该进入一个新的发展阶段，平台和商家都不应回到过去那种激进补贴驱动的竞争模式。越来越多的商家正在积极拥抱新的供应模式，通过提升产品质量和服务来寻求增长，但同时也面临着过度营销和食品安全等行业挑战。我们认识到这些行业性问题的深刻性，需要立即关注。为了直接应对竞争，我们将积极推动供应侧创新，挖掘新的增长机会。

　　今年，我们还将采取积极措施提升行业整体质量，优化商家的线上经营环境，并积极倡导反对行业内不必要的过度竞争。我们将继续帮助商家精简营销工作，减轻运营负担，同时专注于提高营销效率，增加核心用户的购买频率和粘性。我们将继续致力于为商家、骑手和消费者等所有利益相关方创造实实在在的价值，引导行业向更理性、以优质服务驱动的增长轨道发展。

　　在财务方面，由于竞争加剧，我们预计会出现波动。我想大家都不会对短期财务业绩的波动感到意外，近期其他平台仍维持着很高的补贴比例，这种情况可能会持续。我们将在坚持公平有序竞争原则的前提下增加投入，总体投资理念是推动行业健康增长并捍卫我们的市场地位。我们还将按承诺增加对生态系统的投资，由于大部分投资将冲减收入，预计第二季度核心本地商业收入的同比增长率将较第一季度放缓，核心本地商业的经营利润同比将显著下降。我们不知道新进入者的非理性竞争会持续多久，因此目前无法对第二季度或全年剩余时间给出准确的财务指引，但我们将继续捍卫市场份额。

　　我们非常有信心巩固市场领导地位，在过去十年中，我们对中国外卖行业的发展起到了重要推动作用，现在我们仍处于最佳位置，能够继续为所有利益相关方创造价值。我们希望所有利益相关方能够透过短期波动，关注我们的长期竞争实力和可持续增长潜力。

　　从长远来看，核心本地商业在不同业务之间有释放收入和节约成本的空间，随着业务规模的进一步扩大，规模经济将更加明显。我们预计，在经历了这一激烈竞争阶段后，外卖行业将回归更理性、可持续的增长路径，形成更健康的生态系统。我们相信，核心本地商业的利润率将稳步提升至合理水平。此外，我认为监管机构也在关注这一点，中国互联网行业已经发展了10多年，我相信监管机构的职责是制止非理性和不健康的补贴竞争，而我们的职责是在允许的范围内赢得这场战斗。我们已经做好准备，愿意采取一切必要措施来赢得竞争并巩固市场领导地位。

　　（持续更新中。。。）

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