德银：美国财长贝森特的降息观点与美联储模型相悖

　　德意志银行的利率策略师表示，财政部长斯科特·贝森特关于美联储利率比模型所显示的适宜水平高出一个超过百分点以上的看法是错误的。

　　贝森特在8月13日表示，“无论什么模型”，都暗示利率“应该低150、175个基点”。但此后，对符合这一说法的模型的搜索始终无果，以Matthew Raskin为首的德意志银行策略师团队最近也加入了这一查证努力。

　　曾任美联储经济学家和顾问的Raskin及其团队周二在一份报告中写道，美联储在其半年度货币政策报告中使用的规则“并未明确指向应降息，更不用说降息150至175个基点了”。

　　他们写道：“需要指出的重点是，目前的联邦基金利率恰好处于规则规定的相对狭窄区间之内”，即大致在4%到4.65%之间，这表明降息25个基点“可能是合理的”。

　　自降息一个百分点以来，美联储从去年12月开始一直将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%至4.5%。虽然在历史上，美联储决策者经常在劳动力市场面临下行风险时会早于规则所指示的时间点降息，但迄今为止，他们顶住了特朗普政府持续不断的降息压力。

　　美国财政部没有立即回应对德意志银行报告发表评论的请求。

　　鲍威尔曾表示，美联储之所以没有采取行动，是因为预测显示政府的贸易政策将对通胀形成上行压力。然而，最新月度数据显示劳动力市场开始显现疲软迹象，这促使金融市场押注美联储将在年底前至少有两次每次25基点的降息。在7月的政策会议上，也有两位美联储理事与鲍威尔意见相左，支持降息。

　　德意志银行的策略师将联邦基金利率目标与一系列政策规则进行了比较，这些规则的输入变量包括以个人消费支出物价指数（PCE）所衡量的核心同比通胀率、失业率等。

　　报告指出，分析并未纳入所谓的“一阶差分规则”，该规则在当前通胀仍高于目标、而失业率在过去一年大体保持不变的情况下，会建议美联储加息。

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