“什么关税 谁在乎？” 通胀数据点燃风险资产狂欢

　　全球投资者纷纷涌入高风险资产，此前美国通胀数据表现温和，消除了对滞胀的担忧，并为美联储降息扫清了障碍。

　　股市飙升至纪录新高，小盘股、新兴市场和半导体板块延续涨势。尽管美国总统唐纳德·特朗普的出口税政策可能扰乱全球贸易，但隐含波动率指标仍大幅下跌。加密货币市场也进一步走强，以太坊在过去一个月内上涨了55%。迷因股重新受到投资者青睐。

　　这些走势凸显了过去几个月释放出的强劲乐观情绪。此前在4月引发抛售潮的贸易战担忧已让位于对经济持续增长的信心。最新走势主要受到美国即将降息的预期重燃推动。

　　“市场情绪出人意料地乐观，几乎到了‘什么税，谁在乎？’的地步，”Premier Miton Investors首席投资官Neil Birrell表示。“当前情况与经济现实存在脱节，股市中正涌动着一股乐观或狂热情绪。”

　　掉期交易目前定价显示，9月降息25个基点的概率约为90%，而部分交易员正加码押注更大幅度的行动。美国财政部长斯科特·贝森特周二在接受采访时表示，美联储应对下月实施更大幅度的50个基点降息持开放态度。

　　在此背景下，标普500指数重回纪录高位，强劲的企业盈利凸显了广泛出口税措施的有限影响。该基准指数自4月低点以来已飙升近30% —— 当时特朗普的贸易冲击引发了资金从美国资产中撤离。该指数自特朗普11月胜选以来也上涨了近12%。

　　市场信心进一步显现：波动性指标大幅下降。VIX指数已降至12月以来的最低水平，而衡量债券市场波动性的MOVE指数也处于2022年以来的最低水平。外汇市场隐含价格波动指标也降至一年来的最低点。

　　“我是否看到大量潜在风险可能打击市场情绪和预期？我确实看到了。但我不认为当前市场处于非理性状态。在市场变得非理性之前，我们还有很大空间，”UBS O’Connor全球多策略阿尔法投资总监Bernard Ahkong在电视采访中表示。“目前做空成本非常高。”

　　在股市，市场情绪已从4月对贸易引发衰退的担忧转向对经济韧性、温和通胀和潜在降息的乐观预期。

　　人工智能领域的热潮再度升温，科技巨头们再次占据领先地位。包括英伟达和在内的科技七巨头股自4月初以来已上涨近50%，此前这些股票在第一季度曾大幅下跌。

　　这主要得益于强劲的业绩表现，缓解了市场对这些公司过度投资人工智能的担忧。根据德意志银行策略师的分析，大型科技股几乎凭一己之力推动了第二季度的盈利增长，占标普500指数整体利润增长的90%。

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